ஒரு கம்பெனியின் Owner-ஐ நம்பலாமா? Promoter Holding & Governance ரகசியம் இதோ!

ஒரு கம்பெனியின் Promoter Holding, FII/DII முதலீடு மற்றும் Corporate Governance-ஐ எப்படி அனலைஸ் செய்வது? கம்பெனி ஓனரின் நேர்மையை அறிவது எப்படி? மிகத் தெளிவாகப் புரிந்துகொள்ளுங்கள்.

மணி அண்ணனின் மெகா முறுக்கு ஃபேக்டரி இன்று ஒரு முக்கியமான விவாதக் கூடாரமாக மாறியிருந்தது. வாசலில் ஒரு விலை உயர்ந்த கார் வந்து நின்றது.

அதிலிருந்து இறங்கிய நபர், மணி அண்ணனிடம் ஏதோ சில தாள்களைக் காட்டி நீண்ட நேரம் பேசிக் கொண்டிருந்தார். சத்யா தூரத்தில் இருந்து இதைப் பார்த்துக் கொண்டிருந்தான்.

அந்த நபர் சென்ற பிறகு, மணி அண்ணன் ஆழ்ந்த சிந்தனையுடன் தனது இருக்கையில் அமர்ந்தார்.

சத்யா மெதுவாக அருகில் வந்து, “என்னண்ணே… வந்தவரு ரொம்பப் பெரிய ஆளு போல இருக்கு? மெகா முறுக்கு கம்பெனியோட ஒரு பகுதியை விலை பேச வந்தாரா?” என்று கேலியாகக் கேட்டான்.

மணி அண்ணன் சிரித்துக்கொண்டே, “இல்லை சத்யா… அவர் ஒரு பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர் (Institutional Investor). நம்ம கம்பெனியில கோடி கணக்குல காசு போடத் தயாரா இருக்காராம்.

ஆனா, அவர் லாபத்தைப் பத்தி மட்டும் கேட்கல. ‘இந்தக் கம்பெனியை நீங்க எப்படி நடத்துறீங்க? இதுல உங்க பங்கு எவ்வளவு இருக்கு? உங்க கூட வேலை செய்யுறவங்க எப்படிப்பட்டவங்க?’ன்னு ஒரு போலீஸ்காரர் மாதிரி துளைச்சு எடுத்துட்டாரு,” என்றார்.

சத்யாவுக்கு ஆச்சரியம். “ஏங்கண்ணே… கம்பெனி லாபத்துல ஓடுதான்னு பார்த்தா போதாதா? ஓனரை பத்தியும், அவர் எப்படி நடத்துறாருன்னும் ஏன் இவ்வளவு நோண்டுறாங்க?”

மணி அண்ணன் சத்யாவைப் பார்த்து, “சத்யா, ஒரு வண்டி வேகமா போகுதுன்னா அதுக்கு இன்ஜின் மட்டும் காரணம் இல்லை, அதை ஓட்டுற டிரைவரும் தான் காரணம்.

டிரைவர் குடிக்காரனா இருந்தாலோ இல்ல அவருக்கு வண்டியை ஓட்டத் தெரியலன்னாலோ, எவ்வளவு நல்ல வண்டியா இருந்தாலும் அது பள்ளத்துல தான் விழும்.

பங்குச்சந்தையிலயும் ஒரு கம்பெனியோட நிர்வாகம் (Management) தான் அந்த டிரைவர். இன்னைக்கு நாம மேனேஜ்மென்ட் அனாலிசிஸ் (Management Analysis) பத்திப் பார்ப்போம்,” என்று விளக்கத் தொடங்கினார்.

ஒரு முதலீட்டாளராக, நீங்க ஒரு கம்பெனியோட எண்களை (Numbers) மட்டும் பார்த்தா போதாது; அந்த எண்களுக்குப் பின்னாடி இருக்குற மனிதர்களையும் பார்க்கணும்.

இதுக்கு மூணு முக்கியமான விஷயங்களை நாம கவனிக்கணும்.

புரோமோட்டர் ஹோல்டிங் (Promoter Holding – ஓனரின் நம்பிக்கை)

மணி அண்ணன் ஒரு முறுக்குத் தட்டை சத்யாவிடம் கொடுத்தார். “சத்யா, இந்த கம்பெனியில எனக்கு 75% பங்கு இருக்குன்னு வையேன்.

அப்படின்னா என்ன அர்த்தம்? கம்பெனிக்கு ஒரு லாபம் வந்தா அதுல 75% எனக்குத்தான். அதே சமயம் ஒரு நஷ்டம் வந்தா, மத்தவங்களை விட எனக்குத் தான் வலி அதிகமா இருக்கும்.

இதுக்குத்தான் ‘ஸ்கின் இன் தி கேம்’ (Skin in the game) அப்படின்னு பேரு.”

விளக்கம்:

ஒரு கம்பெனியை ஆரம்பிச்சவங்க (Promoters), அந்தக் கம்பெனியில எவ்வளவு பங்குகளை வச்சிருக்காங்கன்னு பார்க்கணும்.

• அதிகமான பங்கு (High Holding): ஓனருக்குத் தன் கம்பெனி மேல நம்பிக்கை இருக்குன்னு அர்த்தம். அவரோட சொத்து அந்த கம்பெனியில தான் இருக்கு, அதனால அவர் கம்பெனியை நல்லா நடத்தப் பாடுபடுவார்.
• பங்குகள் குறைவது: ஒரு கம்பெனியோட ஓனர் தன்னோட பங்குகளை அடிக்கடி வித்துக்கிட்டே இருந்தா, அது ஒரு ஆபத்தான அறிகுறி. கம்பெனிக்குள்ள ஏதோ சரி இல்லையோன்னு நாம சந்தேகப்படணும்.

முக்கியமான எச்சரிக்கை – அடமானம் (Pledging):

“சத்யா, இங்க ஒரு விஷயத்தை நீ கவனிக்கணும். சில ஓனர்கள் தங்களோட பங்குகளை பேங்க்ல அடமானம் வச்சு தனிப்பட்ட முறையில கடன் வாங்குவாங்க.

இதுக்கு ‘பிளெட்ஜிங்’ (Pledging)னு பேரு. ஒருவேளை அவங்களால கடனைத் திருப்பிக் கட்ட முடியலன்னா, பேங்க் அந்தப் பங்குகளை மார்க்கெட்ல வித்துடுவாங்க.

இதனால ஷேர் விலை டப்புன்னு விழுந்துடும். அதனால, பிளெட்ஜிங் அதிகமா இருக்குற கம்பெனியைத் தவிர்க்கிறது நல்லது,” என்றார் மணி அண்ணன்.

இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஹோல்டிங் (Institutional Holding – புத்திசாலிகளின் காசு)

“மணி அண்ணே, இன்னைக்கு வந்தாரே ஒரு பெரிய ஆளு… அவர் மாதிரி இருக்குறவங்க காசு போட்டா அது கம்பெனிக்கு நல்லதா?” என்று கேட்டான் சத்யா.

“நிச்சயமா சத்யா! அவங்களை நாம ரெண்டு வகையாப் பிரிக்கலாம்: DII (Domestic Institutional Investors) மற்றும் FII (Foreign Institutional Investors).”

விளக்கம்:

• DII: நம்ம ஊர்ல இருக்குற எல்.ஐ.சி (LIC), மியூச்சுவல் ஃபண்ட் கம்பெனிகள்.
• FII: வெளிநாட்டுல இருக்குற பெரிய முதலீட்டு நிறுவனங்கள்.

ஏன் இவங்க முக்கியம்?:

இவங்க கோடி கணக்குல காசு போடுறதுக்கு முன்னாடி, அந்த கம்பெனியைப் பத்தி அக்குவேறு ஆணிவேறா ஆராய்ச்சி பண்ணுவாங்க. கம்பெனி ஆபிஸுக்கே போய் நேர்ல விசாரிப்பாங்க.

அதனால, இவங்க ஒரு கம்பெனியில அதிகமா முதலீடு செஞ்சிருக்காங்கன்னா, அந்த கம்பெனி மேல ஒரு ‘நம்பகத்தன்மை‘ (Validation) வருது.

மணி அண்ணன் டிப்ஸ்: “பெரிய முதலைகள் ஒரு குளத்துக்குள்ள வருதுன்னா, அந்த குளத்துல நிறைய மீன் இருக்குன்னு அர்த்தம்.

அதே மாதிரி, FII மற்றும் DII முதலீடு ஒரு கம்பெனியில கூடிக்கிட்டே போனா, அது ஒரு பாசிட்டிவான விஷயம்.”

கார்ப்பரேட் கவர்னன்ஸ் (Corporate Governance – நேர்மையான நிர்வாகம்)

மணி அண்ணன் முறுக்கு சுடும் இடத்தைக் காட்டினார். “சத்யா, நான் ஃபேக்டரி காசுல என் வீட்டுக்கு அரிசி வாங்கலாமா? இல்ல என் தகுதியே இல்லாத சொந்தக்காரரைத் தூக்கி மேலாளர் பதவியில உட்கார வைக்கலாமா? அப்படிச் செஞ்சா இந்த பிசினஸ் என்னாகும்?”

சத்யா சிரித்துக் கொண்டே, “பிசினஸ் படுத்துடும் அண்ணே… மத்த முதலீட்டாளர்கள் ஏமாந்துடுவாங்க,” என்றான்.

“அதான் சத்யா ‘கார்ப்பரேட் கவர்னன்ஸ்’. ஒரு கம்பெனியை எவ்வளவு நேர்மையா, வெளிப்படையா நடத்துறாங்கங்குறது தான் இது.”

நல்ல நிர்வாகத்தை எப்படிக் கண்டுபிடிப்பது?

1. சம்பளம் (Remuneration): கம்பெனி லாபத்துல ஓடுதோ இல்லையோ, ஓனர் மட்டும் கோடி கோடியா சம்பளம் தூக்குறாரான்னு பார்க்கணும். இது ஒரு சுயநலமான போக்கு.
2. தொடர்புடைய நபர் பரிவர்த்தனைகள் (Related Party Transactions): கம்பெனியோட காசை எடுத்துத் தன்னோட இன்னொரு நஷ்டத்துல ஓடுற பிசினஸுக்கோ இல்ல சொந்தக்காரங்களுக்கோ கைமாத்து விடுறாங்களான்னு செக் பண்ணணும்.
3. சுயாதீன இயக்குநர்கள் (Independent Directors): கம்பெனி போர்டுல ஓனரோட பேச்சைக் கேட்காம, உண்மையைப் பேசுற வெளிப்படையான ஆட்கள் இருக்காங்களான்னு பார்க்கணும்.
4. ஆடிட்டர் அறிக்கை: கம்பெனி கணக்கு வழக்குகளைச் சரிபார்க்கும் ஆடிட்டர் (Auditor), ஏதாவது தப்பு இருக்குன்னு குறிப்பு எழுதியிருக்காரான்னு பார்க்கணும். ஒரு வருஷத்துல மூணு ஆடிட்டர் மாறினா, அங்க ஏதோ பெரிய ‘தில்லுமுல்லு’ நடக்குதுன்னு அர்த்தம்.

மணி அண்ணனின் ‘மேனேஜ்மென்ட்’ செக்லிஸ்ட் (Summary Table)

சத்யாவுக்குப் புரியும் படி ஒரு அட்டவணையைப் போட்டார் மணி அண்ணன்:

அம்சம்	எதைப் பார்க்க வேண்டும்?	நல்ல அறிகுறி (Good Sign)	சிவப்பு எச்சரிக்கை (Red Flag)
Promoter Holding	ஓனரின் பங்கு அளவு.	50%-க்கு மேல் மற்றும் நிலையாக இருப்பது.	ஓனர் பங்குகளை விற்றுக்கொண்டே இருப்பது.
Pledging	பங்குகள் அடமானத்தில் உள்ளதா?	0% அல்லது மிகக் குறைவாக இருப்பது.	25%-க்கு மேல் பங்குகள் அடமானத்தில் இருப்பது.
Institutional Holding	FII மற்றும் DII முதலீடு.	நிறுவன முதலீடு கூடிக்கொண்டே செல்வது.	பெரிய நிறுவனங்கள் பங்குகளை விட்டு வெளியேறுவது.
Corporate Governance	நிர்வாகத் தூய்மை.	நேர்மையான வரலாறு, தகுதியான இயக்குநர்கள்.	சட்ட ரீதியான வழக்குகள், அடிக்கடி மாறும் ஆடிட்டர்கள்.

மணி அண்ணன் தரும் இறுதிப் பாடம்:

“சத்யா, மேனேஜ்மென்ட் அனாலிசிஸ்ங்கிறது ஒரு கலந்தாய்வு மாதிரி. எண்கள் உனக்குக் கம்பெனியின் ‘உடம்பு’ எப்படி இருக்குன்னு சொல்லும்.

ஆனா மேனேஜ்மென்ட் அனாலிசிஸ் தான் கம்பெனியோட ‘மனசு’ எப்படி இருக்குன்னு சொல்லும். ஒரு கம்பெனியோட மேனேஜ்மென்ட் மோசமா இருந்தா, அவங்க எண்களைக் கூட (Fake Numbers) மாத்தி உன்னை ஏமாத்த முடியும்.

அதனால, முதலீடு செய்றதுக்கு முன்னாடி, அந்த கம்பெனியை நடத்துறவங்க யாருன்னு கூகுள்ல தேடிப் பாரு. அவங்க மேல ஏதாவது மோசடி வழக்குகள் இருக்கான்னு விசாரி,” என்றார் மணி அண்ணன்.

சத்யா இப்போது தனது போனை எடுத்து, தான் முதலீடு செய்ய நினைத்த கம்பெனியின் ‘Shareholding Pattern’-ஐ ஆராயத் தொடங்கினான்.

“அண்ணே… நான் பார்த்த இந்த கம்பெனியில ஓனரோட பங்கு 30% தான் இருக்கு, அதுலயும் பாதி அடமானத்துல இருக்கு. நீங்க சொன்னதுக்கு அப்புறம் தான் இது எவ்வளவு பெரிய ரிஸ்க்னு எனக்குப் புரியுது!” என்றான்.

மணி அண்ணன் அவனது தோளைத் தட்டினார். “சபாஷ்! இப்போ நீ ஒரு பக்குவமான முதலீட்டாளர் ஆகிட்ட. போ… போய் அந்த ‘மெகா முறுக்கு’ பொட்டலங்களை அடுக்கி வை.

நம்ம கம்பெனி எப்பவும் நேர்மையா இருக்கும், அதனால தான் முதலீட்டாளர்கள் நம்மளைத் தேடி வர்றாங்க!” சத்யா உற்சாகமாக வேலை செய்யத் தொடங்கினான்.

பங்குச்சந்தை என்பது வெறும் பண விளையாட்டு அல்ல, அது மனிதர்களின் நேர்மையைப் பொறுத்தது என்பதையும் அவன் இன்று கற்றுக் கொண்டான்.